هل سمعت عن العملات المستقرة؟

"العملات المستقرة هي الجسر المثالي بين الأموال التي نعرفها وعالم العملات المشفرة." - قسم البحث والتطوير في Kryptus.

في أوائل شهر أكتوبر، رأينا أخبارًا مثيرة للقلق مفادها أن تقرير وزارة الخزانة الأمريكية قدر أن العملات المستقرة قد تنفد بنحو... 6,6 تريليون دولار أمريكي في الودائع في البنوك التقليدية. ولكن كيف يمكن أن يحدث هذا في أحد أكبر اقتصادات العالم؟ يكمن الحل في العملات الرقمية المرتبطة، أو العملات المستقرة.

لكن ما هي العملات المستقرة تحديدًا، ولماذا تُشكل خطرًا كبيرًا على الاقتصاد الأمريكي التقليدي؟ لا تقلق، سنجيبك. لكن أولًا، دعونا نتأمل في ماهية العملات الرقمية، لنتمكن من فهم العملات المستقرة. ولتحقيق ذلك، علينا معرفة مكانها في السوق المالية.

العملات الرقمية

العملة الرقمية مصطلح عام يشير إلى أي شكل من أشكال النقود أو الأصول الشبيهة بالنقود، والتي توجد فقط في صيغة إلكترونية أو رقمية، وتُدار وتُخزن وتُتبادل في أنظمة حاسوبية، وخاصة عبر الإنترنت. ويمكن أن تكون إما نقودًا إلكترونية، مثل العملات الورقية المركزية التي يديرها البنك، أو عملة رقمية لامركزية، مثل بيتكوين. وعلى عكس النقود المادية (الأوراق النقدية والعملات المعدنية)، فإن العملات الرقمية غير ملموسة. لا يمكن حملها باليد أو التلاعب بها، ولكنها تؤدي الوظائف الأساسية للنقود: فهي وسيلة للتبادل، ووحدة حساب، ومخزن للقيمة.

يشمل مصطلح "العملة الرقمية" في عالم العملات المشفرة فئات مختلفة، تختلف آليات التحكم والدعم والتقنيات المستخدمة فيها اختلافًا كبيرًا. هناك ثلاث فئات رئيسية، نلخصها فيما يلي:

1. العملات المشفرة

تتميز هذه العملات بطبيعتها اللامركزية، فلا تُصدرها ولا تخضع لسيطرة أي بنك مركزي أو سلطة واحدة. وتستخدم التشفير لضمان أمان المعاملات والتحكم في إنشاء وحدات جديدة. تُسجل المعلومات في سجل عام موزع يُسمى "بلوك تشين". من أمثلة العملات المشفرة بيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH). وتتميز بتقلبها العالي، حيث تُحدد قيمتها فقط بناءً على العرض والطلب في السوق.

2. العملات المستقرة

ذات طبيعة مركزية (نسبيًا) (لأنها تُصدرها شركات خاصة) أو خوارزمية. وهي نوع من العملات المشفرة التي تستخدم التشفير وتقنية البلوك تشين، لكن قيمتها مرتبطة (مدعومة) بأصل مستقر، مثل الدولار الأمريكي أو اليورو أو السلع. هدفها هو الجمع بين أمان وسرعة تقنية البلوك تشين واستقرار العملات الورقية. من أمثلة العملات المستقرة: تيثر (USDT) وUSD كوين (USDC).

3. العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)

العملات الرقمية للبنوك المركزية، ذات الطابع المركزي والائتماني، هي نسخة رقمية من العملة الوطنية (الريال، الدولار، اليورو) يصدرها ويضمنها البنك المركزي للبلاد مباشرةً. هدفها تحديث أنظمة الدفع مع الحفاظ على السيطرة النقدية بيد السلطة المركزية. من أمثلة العملات الرقمية للبنوك المركزية: اليوان الرقمي الصيني (e-CNY) ومشروع الريال الرقمي (DREX).^[1] دولار الرمل هو عملة رقمية في البرازيل، ودولار الرمل في جزر البهاما. ميزتهما الرئيسية هي كونهما شكلاً من أشكال العطاء القانوني، على عكس العملات الرقمية الخاصة.

نعلم أن العملات الرقمية موضوعٌ مثيرٌ للاهتمام، وسنتناول دريكس والعملات المشفرة بمزيدٍ من التفصيل في منشوراتٍ أخرى. لكننا سنركز اليوم على العملات المستقرة.

ما هي العملات المستقرة؟

العملات المستقرة، كما رأينا بإيجاز سابقًا، هي عملات رقمية مصممة للحفاظ على سعر مستقر. عمليًا، تُمثل هذه العملات حلقة وصل بين عالم العملات الرقمية والعملات التقليدية. وعادةً ما تكون مرتبطة بعملات مثل الدولار واليورو وحتى الريال البرازيلي.

ربما استخدمت أحد هذه العملات دون أن تدرك ذلك: USDT، أو USDC، أو حتى BRL Coin.

على سبيل المثال، الهدف من عملة USDT المستقرة هو أن تكون قيمة رمز واحد من العملة المستقرة مساوية لـ 1,00 دولار أمريكي في السوق.

ولضمان تكافؤ القيمة هذا، تتعهد الشركة المُصدرة بالحفاظ على احتياطياتها (التي قد تكون دولارات في حسابات مصرفية، أو سندات خزانة أمريكية، أو أصول أخرى) بنسبة تقارب 1:1. أي أنه مقابل كل عملة مستقرة واحدة تُصدر، هناك دولار أمريكي واحد من الأصول الاحتياطية. هذا الدعم (والثقة به) هو ما يسعى للحفاظ على التكافؤ.

ولكن لماذا هذا مهم؟

تتيح العملات المستقرة إمكانية إجراء مدفوعات سريعة ورخيصة دون حدود ودون التقلبات النموذجية للأصول مثل Bitcoin و Ethereum.

كيف تعمل العملة المستقرة؟

هناك ثلاثة أنواع رئيسية من العملات المستقرة في السوق:

مدعومة بالعملة الورقية (على سبيل المثال، USDT، USDC)لكل رمز، هناك دولار واحد (أو حقيقي) في الاحتياطي.
مدعومة بالأصول المشفرة (على سبيل المثال، DAI). يتم تأمينها بواسطة العملات المشفرة مثل ETH، عادةً مع الإفراط في الضمانات.^[2].
خوارزمي (مثال: UST، FRAX). إنهم يحافظون على الأسعار من خلال خوارزميات تتحكم في العرض والطلب - ولكن كن حذرا، فهم الأكثر عرضة للانهيار.

ما هي مزايا العملات المستقرة؟

انخفاض التقلبات.
معاملات سريعة وغير مكلفة.
مثالي للشحنات الدولية.
الأساس لعمليات DeFi و Web3.

وما هو الذعر المحيط بالعملات المستقرة؟

لكن ما هو الخوف الحقيقي الكامن في تقرير وزارة الخزانة الأمريكية؟ يكمن سبب هذا الذعر في أن مُصدري العملات المستقرة لا يستطيعون حاليًا، بموجب القانون، دفع عوائد لعملائهم الذين حصلوا على عملات مستقرة منهم. ومع ذلك، لا توجد قواعد تمنع بورصات العملات المشفرة من تقديم فوائد بشكل غير مباشر لحاملي العملات المستقرة الصادرة عن جهات خارجية.

والآن يأتي سبب الذعر: تذكروا أن العملات المستقرة الأمريكية مدعومة بالدولار، أليس كذلك؟ تخيلوا لو قرر جميع حاملي العملات المستقرة سحب ودائعهم المصرفية وتحويلها إلى عملات مستقرة عن طريق شرائها من البورصات؟ قد يؤدي هذا إلى استنزاف 6,6 تريليون دولار أمريكي من الودائع المصرفية، مما قد يؤدي إلى انهيار النظام المصرفي التقليدي، إذ سيُضعف عملية خلق الائتمان في جميع أنحاء السلسلة الاقتصادية الأمريكية، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع أسعار الفائدة، وانخفاض الاقتراض، وارتفاع التكاليف على المجتمع ككل.

تم إعداد هذه المقالة من قبل قسم البحث والتطوير والابتكار (R&D&I) في شركة Kryptus، بالشراكة مع مدير منتجات التشفير، ثياجو ألونسو.

^[1] في 5 نوفمبر 2025، أعلن البنك المركزي البرازيلي إيقاف العمل بنظام DREX الحالي، بهدف إعادة هيكلة قواعد الأمن والخصوصية الخاصة به. ومن المتوقع إعادة إطلاق دراسات جديدة حول هذا الموضوع في عام 2026.

^[2] A الإفراط في الضمانات في العملات المستقرة هو نظام يُودع فيه مبلغ من الأصول (الضمانات) كضمانات يفوق القيمة الإجمالية للعملات المستقرة المُصدرة. الهدف الرئيسي هو امتصاص تقلبات الأصول الضمانية وضمان تكافؤ قيمة العملة المستقرة مع الأصل المرجعي (كالدولار مثلاً)، حتى في ظل ظروف السوق غير المواتية.

هل سبق لك أن سمعت عن العملات المستقرة؟