Hai mai sentito parlare di Stablecoin?

"Le stablecoin rappresentano il ponte perfetto tra il denaro che conosciamo e l'universo delle criptovalute." – Dipartimento di ricerca e sviluppo di Kryptus.

All'inizio di ottobre abbiamo ricevuto notizie allarmanti: il rapporto del Tesoro statunitense stimava che le stablecoin avrebbero potuto esaurirsi di circa... 6,6 trilioni di dollari in depositi nelle banche tradizionali. Ma come potrebbe accadere in una delle più grandi economie mondiali? La risposta sta nelle valute digitali ancorate al mercato, o stablecoin.

Ma cosa sono esattamente le stablecoin e perché sono così pericolose per l'economia americana tradizionale? Non preoccupatevi, ci arriveremo. Ma prima, facciamo un passo indietro e capiamo cosa sono le valute digitali, così da poter poi comprendere le stablecoin. E per farlo, dobbiamo capire dove si collocano all'interno del mercato finanziario.

monete digitali

"Valuta digitale" è un termine ampio che si riferisce a qualsiasi forma di denaro o bene simile al denaro che esiste solo in formato elettronico o digitale, gestito, archiviato e scambiato in sistemi informatici, in particolare tramite Internet. Può trattarsi di moneta elettronica, come una valuta fiat centralizzata gestita da una banca, o di una valuta digitale decentralizzata, come Bitcoin. A differenza del denaro fisico (banconote e monete), le valute digitali sono immateriali. Non possono essere tenute in mano o manipolate, ma svolgono le funzioni essenziali del denaro: fungere da mezzo di scambio, unità di conto e riserva di valore.

Il termine "valuta digitale" nell'universo delle criptovalute comprende diverse categorie con meccanismi di controllo, supporto e tecnologie molto distinti. Esistono tre categorie principali, che riassumiamo di seguito:

1. Criptovalute

Di natura decentralizzata, non sono emesse o controllate da alcuna banca centrale o autorità singola. Utilizzano la crittografia per garantire la sicurezza delle transazioni e per controllare la creazione di nuove unità. Le informazioni sono registrate in un registro pubblico distribuito chiamato Blockchain. Alcuni esempi di criptovalute sono Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH). La loro caratteristica principale è l'elevata volatilità, poiché il loro valore è determinato esclusivamente dalla domanda e dall'offerta del mercato.

2. Stablecoin

Di natura (relativamente) centralizzata (perché emesse da società private) o algoritmica. Sono un tipo di criptovaluta che utilizza crittografia e blockchain, ma il loro valore è ancorato (sostenuto) a un asset stabile, come il dollaro statunitense, l'euro o le materie prime. Il loro obiettivo è combinare la sicurezza e la velocità della tecnologia blockchain con la stabilità di una valuta fiat. Esempi di stablecoin sono: Tether (USDT) e USD Coin (USDC).

3. Valute digitali delle banche centrali (CBDC)

Centralizzate e fiduciarie per natura, le CBDC sono una versione digitale di una valuta nazionale (Real, Dollaro, Euro) emessa e garantita direttamente dalla Banca Centrale del Paese. Il loro obiettivo è modernizzare i sistemi di pagamento mantenendo il controllo monetario nelle mani dell'autorità centrale. Alcuni esempi di CBDC sono: lo Yuan Digitale (e-CNY) cinese e il progetto del Real Digitale (DREX).^[1] Il Sand Dollar è una criptovaluta brasiliana e il Sand Dollar delle Bahamas. La loro caratteristica principale è che sono una forma di moneta a corso legale, a differenza delle criptovalute private.

Sappiamo che le valute digitali sono un argomento molto interessante e approfondiremo Drex e le criptovalute in altri post. Oggi, però, ci concentreremo sulle stablecoin.

Cosa sono le stablecoin?

Le stablecoin, come abbiamo visto brevemente sopra, sono criptovalute progettate per avere un prezzo stabile. In pratica, fungono da ponte tra il mondo delle criptovalute e quello del denaro tradizionale. Di solito sono ancorate a valute come il dollaro, l'euro o persino il real brasiliano.

Probabilmente ne hai usata una senza rendertene conto: USDT, USDC o persino BRL Coin.

L'obiettivo della stablecoin USDT, ad esempio, è che 1 token della stablecoin valga quanto 1,00 $ USA sul mercato.

Per garantire questa parità di valore, la società emittente si impegna a mantenere riserve (che possono essere dollari in conti bancari, titoli del Tesoro USA o altri asset) in un rapporto prossimo a 1:1. Ciò significa che per ogni stablecoin emessa, ci sono 1 dollaro USA in attività di riserva. È questo supporto (e la fiducia in esso) che cerca di mantenere la parità.

Ma perché questo è importante?

Le stablecoin consentono pagamenti rapidi ed economici, senza confini e senza la volatilità tipica di asset come Bitcoin ed Ethereum.

Come funziona una stablecoin?

Esistono tre tipi principali di stablecoin sul mercato:

Supportato da valuta fiat (ad esempio, USDT, USDC)Per ogni token c'è 1 dollaro (o reale) di riserva.
Supportato da criptovalute (ad esempio, DAI). Sono garantiti da criptovalute come ETH, solitamente con sovracollateralizzazione.^[2].
Algoritmico (es.: UST, FRAX). Mantengono i prezzi attraverso algoritmi che controllano la domanda e l'offerta, ma attenzione: sono i più esposti ai crolli.

Quali sono i vantaggi delle stablecoin?

Minore volatilità.
Transazioni veloci ed economiche.
Ideale per spedizioni internazionali.
Fondamento per le operazioni DeFi e Web3.

E che dire del panico che circonda le stablecoin?

Ma qual è il vero timore implicito nel Rapporto del Tesoro statunitense? Il motivo del panico è che, attualmente, gli emittenti di stablecoin non possono, per legge, pagare rendimenti ai clienti che hanno acquistato stablecoin da loro. Tuttavia, non esistono norme che impediscano agli exchange di criptovalute di offrire indirettamente interessi ai detentori di stablecoin emesse da terze parti.

E ora arriva il motivo del panico: ricordate che le stablecoin americane sono garantite dal dollaro, giusto? Immaginate quindi se tutti i possessori di stablecoin decidessero di ritirare i propri depositi bancari e convertirli in stablecoin acquistandoli dagli exchange? Ciò potrebbe prosciugare 6,6 trilioni di dollari di depositi bancari, il che potrebbe portare al collasso del sistema bancario tradizionale, poiché indebolirebbe la creazione di credito lungo tutta la catena economica americana, portando a sua volta a tassi di interesse più elevati, minori prestiti e costi più elevati per la società in generale.

Questo articolo è stato prodotto dal dipartimento di ricerca, sviluppo e innovazione (R&S&I) di Kryptus, in collaborazione con il responsabile dei prodotti crittografici, Thiago Alonso.

^[1] Il 5 novembre 2025, la Banca Centrale del Brasile ha annunciato la dismissione dell'attuale sistema DREX, con l'obiettivo di rimodularne le norme di sicurezza e privacy. Si prevede che nuovi studi sull'argomento saranno ripresi nel 2026.

^[2] A L'overcollateralization nelle stablecoin è un sistema in cui viene depositata a titolo di garanzia una quantità di asset (collateral) maggiore rispetto al valore totale delle stablecoin emesse. L'obiettivo principale è quello di assorbire la volatilità degli asset collaterali e garantire la parità della stablecoin con l'asset di riferimento (come ad esempio il dollaro), anche in condizioni di mercato sfavorevoli.